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今年以来,已有多家以茶叶为主营业务的公司提交招股书募集上市资金,中粮集团旗下的中国茶叶就是其中之一。目前其规模比较大。《红周刊(博客,微博)》在梳理中国茶叶招股书内容时,记者发现数据疑点颇多。

作为一家以茶叶为主要产品的公司,中国茶叶的库存规模显然过高。据招股书披露,各报告期末,公司存货分别为659,898,200元、714,993,200元、967,298,500元和941,220,300元,占当期营业收入的比例分别为53.70%、47.97%、59.21%和122.02%,呈明显上升趋势,尤其是

对于如此庞大的存货,《红周刊》的记者发现其背后有很多疑点,直接指向公司运营成本的真实性。

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中国茶叶在招股书中称,报告期内,公司采购的主要茶叶原料包括普洱茶原料、乌龙茶原料、花茶原料、红茶原料、六堡茶原料、绿茶原料、白茶原料、安化红茶原料等。主要包装材料包括纸制品包装材料和金属制品包装材料。以2018年为例,上述原材料和包装材料当年采购总额为10.56亿元,采购完成后这些材料将入库形成库存。

在披露主营业务成本时,中国茶叶披露,2018年,其主营业务成本的直接材料和包装材料分别为70535.11万元和8046.64万元,这意味着当年消耗的茶叶材料和包装材料总成本为7.86亿元。也就是说当年采购的10亿元原材料期末余额为2.14亿元。这些茶叶原料和包装材料如果经过加工,会增加附加值,形成更高的库存量。即使全部作为原材料继续存在,当年的库存金额至少也要增加2.14亿元。但是实际情况呢?

根据中国茶叶披露的存货数据,其2018年存货金额为7.15亿元,仅比上年增加5500万元,与上述理论金额明显相差甚远。相比之下,少了至少1.6亿元的存货。

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《红周刊》记者详细分析了这种差异背后的原因。如果中茶披露的库存数据和采购数据属实,其主营业务成本分析中披露的直接材料和包装材料的成本数据可能是“瘦身”。事实上,根据上述分析,中国茶叶主营业务成本中给出的直接人工金额远低于生产人员数量和平均工资计算的工资金额。从合并的角度来看,不排除公司主营业务成本可能被人为“瘦身”。

以2018年的数据为例,根据中国茶叶披露的采购和销售数据,我们进一步计算实际库存增加,进而验证披露的成本数据是否真实。

中国茶叶在招股书中称,其茶叶原料主要为毛茶和精制茶。虽然也采购鲜叶,但数量很少,这意味着采购的茶叶原料生产成成品茶后,中间损失不会太大。在招股书的原料采购部分,中国茶叶披露了原料茶的采购金额和各原料单价变化的详细数据(详见表3),从中可以计算出2018年各茶叶的采购数量。

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此外,在主营业务收入分析过程中,中国茶叶还披露了每种茶叶的销量、平均售价及相关收入信息。《红周刊》的记者提取了他所披露的茶叶销售数据,结合相关产品的原料采购数量,计算出他所采购的每一种茶叶在生产销售后的余额数量并不困难。

经过统计核算,发现我国部分茶叶产品的购买量实际上大于目前的销量。比如普洱茶余额87.85万公斤,六堡茶余额124.47万公斤,白茶余额8.79万公斤,安化红茶余额52.91万公斤;对于其他产品,本期销量大于采购量,意味着在实际销售过程中会消耗掉往年的部分库存,导致库存相应减少。比如乌龙茶消耗前期库存72.79万公斤,花茶消耗库存20.06万公斤,红茶消耗库存65.77万公斤,绿茶消耗库存193.44万公斤。通过剩余产品数量和对应的采购单价,在计算出当年与茶叶相关的新增库存金额后,扣除上一年库存消耗的对应金额,理论上是其库存中与茶叶相关的新增金额。当然,如果考虑生产过程中的附加值,新增的库存量会更大。

据记者测算,2018年我国茶叶库存中新增涉茶库存总额约为1.5亿元。当然,纸质包装和金属制品包装可能会有所增加,但这部分的数量相对较少,企业大幅库存包装材料的可能性不大。从其招股书披露的存货构成来看,包装材料和周转材料合计只增加了不到600万元。如上所述,2018年新增存货总额约为5500万元。扣除这部分包装材料后,茶叶相关产品新增库存总额约4900万元,比记者《红周刊》年计算的1.5亿元少了一亿多元。

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